东方财富证券：给以新大陆增持评级

2022-04-29东方财富证券零售店商控控股有限该公司方科对探险者来进行研究并发布新闻了调查调查结果《2021年报点评：营业额硬朗增加，欧美零售店商开拓顺利》，本调查结果对探险者给出会德丰估价，当前净值为11.42元。

探险者(000997)

【欧美投资要点】

利润高增，全额净现金流健康增加。该公司发布新闻2021年报，2021年付诸开张销售额76.98亿元，去年同期增加8.99%。付诸归母销售额7.04亿元，去年同期增加54.95%，付诸扣非销售额4.99亿元，去年同期增加17.13%。全额净现金流为9.88亿元，去年同期增加100.98%。

季度硬朗开拓，扣非销售额表现靓丽。21Q4单季度付诸开张销售额22.83亿元，去年同期+7.18%，付诸归母销售额和扣非销售额仅有2.09亿元和1.25亿元，20Q4同期归母销售额为0.06亿元。22Q1单季营业额17.91亿元，去年同期增加5.29%，22Q1单季度归母销售额和扣非销售额仅有0.84亿元（-19.22%）和1.81亿元（+54.95%），销售额准确度主要受该公司持有的控股资产价位波动制约，剔除非全额扰动后，利润增加良好。

紧抓机遇，物联网通讯设备集群该公司劲增。2021年该公司物联网通讯设备集群该公司付诸总营业额29.63亿元，去年同期能源消耗曾达59.69%，毛利率增强1pct。其里欧美销售收入去年同期增加111.76%，%集群收入近一半。该公司紧抓小数点港币更为重要机遇，尺度参与小数点港币创新重点项目，仅有系列人机POS均具备小数点港币申诉能力，为多家商行完成网络连接改装升级和重点项目城市的放使用，仅有年付诸人机POS、人机收音机、标准POS、新型扫码POS、人脸POS等产品销量合计超过1050万台。该公司持续性加强欧美零售店商开拓，偿还通讯设备欧美出货量超310万台，去年同期劲增176%。

加强风控，行业小数点化集群该公司小幅回升。2021年，该公司行业小数点化集群该公司付诸总营业额47.14亿元，去年同期回升8.30%。舖条线路及赢利该公司方面，该公司增强偿还服务质量，主动强化交易系统安仅有性与稳定性，增强日均交易吞吐能力至2500万笔，仅有年偿还服务该公司总交易量超2.5万亿，扫码偿还持续性增加，%交易笔数数目曾达90%以上，同时深化向下场景建设项目，并着力适时数研所及系统性银行酝酿小数点港币广泛应用场景的建设项目与条线路管理工作。截至2021年底，该公司金融独立机构科技该公司总和服务客户端近40铁西街道，经营管理资产额度43.3亿元，不良贷款率1.56%。该公司持续性冗余舖结构上，跨平台舖结构上里，零售店类和餐娱类舖%比仅有46.16%和19.01%；交易流水结构上变动，年初流水准确度较高的舖%比持续性增强，年初流水少于50万元的舖%比为8.6%（+0.3pct），年初流水准确度在10万元至50万元之间的舖%比为37.3%（+1.8pct）。

【欧美投资建议】

该公司作为拥有物联网通讯设备、系统跨平台及大数据广泛应用仅有产业链能力的小数点化服务提供商，尺度受益于金融独立机构科技开拓，国内外该公司双轮涡轮增加。下半年2022-2024年，该公司开张收入仅有87.19/100.46/113.17亿元，归母销售额仅有7.36/9.37/11.23亿元，EPS仅有0.71/0.91/1.09元，对应PE仅有17/13/11倍，给予“会德丰”估价。

【后果提示】

线下购物有所发展胜于预估后果；

欧美零售店商开拓不周后果；

硬件通讯设备产品设计后果；

小数点港币提倡胜于预估后果。

证券零售店商之星星数据里心根据近三年发布新闻的研报数据计算，兴业证券零售店商蒋佳霖研究员团队对该股研究更为深入，近三年预报精准度均值为71.28%，其预报2022本年归属销售额为盈利7.51亿，根据现价换算的预报PE为16.08。

最新盈利预报明细如下：

该股最近90天内仅有3家独立机构给出估价，回购估价2家，会德丰估价1家；过去90天内独立机构目标均价为19.0。证券零售店商之星星净资产分析方法显示，探险者（000997）好该公司估价为3.5星星，好价位估价为3星星，净资产综合估价为3星星。(估价范围：1 ~ 5星星，最高5星星)

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