华创证券：大众品全年逐季扩能确定性仍足 当前恰为布局窗口

仍处于早期，渐进空间依旧充足，同时金龙提升大单名目期望，之下务实总体布局，愈来愈佳势头将时会延续。本家回落锁鲜装+虾滑期望至+30%;板材菜方面，小厨相关联成熟大单名目，冻名目则加码则有列乘法，sku著手较低达50+。千味3年底放缓持续放缓，但年均较低增形式化较强。最近披露定增定调务实，扩产增效与革新驱动程式零售商营销并举。

调味名目Bell便利商店：较低序数下动销延续有所改善，大企业热诚增强。

双逐步形成动销环比延续有所改善，经销提供者和管理层心态坚定，周内将延续大单名目战略目标，同时丰富划分就其乘法，建树成长动能。紫燕2年底合肥单店面同增双位数，但郑州、山东等地同店面消失小幅下滑，3年底或整体相对持平，原订全国Q1保持增势。天味最近C末端动销愈来愈佳，B末端1-2年底放缓务实，3年底相对下都，周内著手总体布局政府组织大单名目，板材菜亦将追上，或将建树愈来愈大渐进。

浓缩：淡季不淡，生产成本舆论压力被囚。

消费者热诚回复，带动商微量提升，浓缩逐步形成较低序数下放缓坚定，后续随着大客户面包店面潮和生产成本问题有所改善，将时会进一步还清业绩意味著。立较低提供者融合下销售已完成率符合意味著，1-2年底原订整体同增双位数，3年底延续增势。局限性水溶性百分点明显，公司总体布局锁价，利润逐渐复建。独中3年底业务回暖，局限性棕榈油较低价储藏已消耗掉完毕，业绩弹性被囚。新名目贝果销量极少，23年期望翻倍，周内将有两条专用产线投产，助力规划较低达成。安琪1-2年底因序数或许期望平淡无奇，3年底期望极低，本年度来国内B末端酵母逐步回复，面用酵母销量将时会于Q1出头。

风险提示：才可求消退稍逊意味著、生产成本下降稍逊意味著、行业挑战格局加剧等。

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