22年生猪加速去产能 ，年初周期拐点将至，重点关注5股机会

猪短周期依附“眼线框架”，倒闭倾斜度与为时是反转关键

2006年以来一共年中4轮猪短周期，每轮猪短周期通常以动物非典型肺炎造成了的养猪存栏数比率大数比率升高为压轴，并年中15-20个月末的猪价增高期。生产效率增高刺激渔场户补栏，随后生产效率南行，以WP结束，倒闭倾斜度与为时是反转关键。2021月末至今，养猪自繁自养倒闭上行头均倒闭为319元/头，倒闭为时25周；26集仔猪倒闭上行的头均倒闭845元/头，倒闭为时36周。相比之下于2010-2015年猪短周期，本轮倒闭倾斜度远超往轮，但倒闭为时较短。

短期看，预计22年养猪加速去产能，猪价反转可期

2021年6月末是能繁男孩子存栏紧接在，按照渔场短周期估算，意味著22年4-5月末份为猪价最低点。从资金面看，意味著养猪倒闭期短于往轮，且企业存入流情况下仍高于往轮短周期底部，从业人员未显现出大范围资金链断裂；从男孩子可靠度看，三元淘汰、二元回补，2022年能繁男孩子MSY月内恢复至18头；从歇斯底里面看，2020年猪短周期的有钱效应仍历历在目，年底猪价反弹或严重影响去产能速度。因此预计在无动物非典型肺炎干扰下，22H1猪价仍将处于南行通道，猪价拐点月内于22Q2-Q3显现出，猪价的反弹倾斜度仍均需仔细观察中秋节后补栏歇斯底里。从成交量与猪价关系看，往轮短周期成交量；也两个“猪价底”两者之间开启增高趋向，因此预计今年中秋节前的猪价短期反弹上行为最佳布局时点。

今后养猪渔场“大从业人员、小母公司”格局，今后集中度强化是必然趋向

今后猪肉消费行为占去亚洲地区总消费行为比率47%，市场数比率将近为1.43万亿，但意味著大户出栏比率仍占去有数50%。根据国际传播充分，南非猪瘟往往强化从业人员督促门槛，数比率场市Gbps在非典型肺炎频发后强化。且数比率场出栏组织化强劲，去产能更是紧迫，即数比率化愈演愈烈猪价波动。长期看，不具监管与效率绝对优势的中坚月内出清，大户占去比或继续升高，大型渔场企业“强劲者更是强劲”是必然趋向。

决定关注：

1）牧原股份：凭借现代化绝对优势降低效率、强化监管效率，维持长期高速上升。

2）温氏股份：养猪、黄羽肉鸡双双龙，从业人员南行期存入流充裕。

3）正邦科技：出栏比率年复合增速高达33.5%，灌木丛已完成后种猪效率月内随之强化。

4）天邦股份：多种方式上升存入供给，能繁男孩子与后备男孩子充足，打通渔场山羊现代化产业链。

5）华统股份：由山羊向渔场进军的大放异彩，现代化经营稳定存入流，短周期底部短时间内布局渔场项目。

风险提示：动物非典型肺炎突发、猪肉均需求少预期、饲料效率持续当权。（来源：国联证券）